正规股票杠杆平台

什么是股指期货交割日效应?

来源: 人气:153005 发布时间:2019-07-07 14:15:08

股指期货的到期日效应(交割日效应)指的是,在股指期货结算日,目标指数的成交量和波动率显著增加的现象。到期日效应产生的根本原因是指数期货采用现金交割的方式进行结算,而套利的平仓交易、套期保值的转仓交易与投机交易者操纵结算价格的欲望,在最后结算日的相互作用产生了到期日效应。

形成交割日效应需要两个要素:一是机构投资者比例高,二是市场上交割合约持仓量大。机构投资者多用一个投资策略,而个人投资者的投资策略则较多样化。当机构投资者占主导时,由于机构投资者的仓位一般较大,且很多仓位同时使用一个策略,则会对市场影响较大。个人投资者行为则因策略分散难以对市场形成明显影响。而市场上当月交割合约仓量不大时,也难以对行情形成实质性影响。

中国国内股指期货的个人投资者比例较大,由于其投资策略较分散,难以形成较大影响。而整个市场的主力合约已由当月1005合约转至隔月1006合约,1005合约持仓量只有400多手,所以影响不大。

业内人士认为,由于个人投资者比例仍较高,且期市相对于股市市场较小,股指期货仍难以撼动股市。短期内,市场个人投资者比例仍将较高,而主力合约在交割日之前即已换至隔月合约的交易习惯也将持续保留。所以,短期内中国股指期货的每个交割日行情料将比较平稳。

交割日对股指期货结算价进行操纵是导致“交割日效应”的一个重要原因。沪深300指数期货合约的最后结算价以最后交易日标的指数最后两小时的算术平均价计算出来。这不仅有助于避免因市场操纵所导致的股价异常波动,还能够增加套利者的基差风险,促使多数套利者在到期之前平掉套利组合头寸。而且,最后结算价时间跨度区间更长,远长于台湾的30分钟,因此能够更加有效避免操纵行为的发生,有助于更好地减少“交割日效应”。

什么是股指期货交割日效应?

其次,合理的持仓限额制度阻断价格操作的源头。为控制股指期货交易和交割风险,中金所早在股指期货推出之前,运筹帷幄,预先制定了一系列风险控制制度,如持仓限额制度、大户持仓报告制度、强行平仓制度、强制减仓制度、风险警示制度等。其中,持仓限额对控制交易风险、淡化“交割日效应”具有非常重要的作用。

通过对交易者持仓总量限制,就从根本上加大了交易者凭借资金优势在日常交易过程中对交易价格、交割日对结算价格操纵的难度,从而保证了国内股指期货至今为止三次经历交割日、三次均能平稳过渡的效果。

最后,投资者适当性制度为股指期货长期平稳运行奠定基础。